现场直击Jack Lee：比特币创业不能光靠理念！是避开陷阱的突破｜Bitcoin Seoul 2025 演讲全记录

Bitcoin Seoul 2025 上一场重要的演讲，HCM Capital 创办人 Jack Lee 对加密创业者给了非常有价值的建议。以下为动区现场直击的浓缩精华。
（前情提要：Arthur Hayes创业简史：从BitMEX到YBS，两开先河铸造OG ）
（背景补充：27年前无产阶级，Coinbase创办人今日身价80亿美元的创业秘诀 ）

本文目录

• 不要只做链发币，要回头看用户的问题是什么
• 法规、监管不能踩雷
• 「理念导向」产品，最后都会被网路效应打败
• 市场做小没关係，但你得是MVP
• 选择团队，不要选短期利益
• 结语：比特币创业不是理念，是韧性

「如果你做不到一家比特币公司，那就成为一家比特币资产管理公司；

如果连这也做不到，就稳稳屯币。」— Jack Lee

在 2025 年的 Bitcoin Seoul Vision Hall 上，亚洲最具代表性的比特币投资人之一、HCM Capital 创办人 Jack Lee，以过去 25 年从传统金融、半导体产业、区块链到比特币投资的实战经验，向全场观众发出一个有挑战性的问题：

为什么这么多年了，我们还没有看到一家纯比特币公司成功 IPO？

从 Digital Currency Group、Galaxy 到 Unchained Capital，Jack Lee 是亚洲极少数早期参与比特币创业生态的重量级人物。他不只是旁观者，更是投资人与董事会成员。

此次他在台上揭示了自己从广泛「Crypto投资」转向「Bitcoin Only」的决策历程，以过来人的经验精萃来演说主题《比特币创业的陷阱与突破法则》，以严厉的语气点出了目前比特币创业者面临的几个核心困境， 希望相关创业者能分享这精华的「避雷手册 + 成功指南」。

不要只做链发币，要回头看用户的问题是什么

Jack 认为，许多比特币创业者落入「造技术 → 发币 → 宣称理念」的循环，但却从未真正釐清一件事：

「Bitcoin 解决了什么？加密货币解决了谁的问题？」

他强调，市场规模与渗透率是创业的基本前提。目前比特币全球资产市值虽突破 2 兆美元，但在全球 900 兆的资产总值中仅佔 0.3%；用户渗透率甚至不到 1%。而大多数比特币产品，只服务到极少数的「Hardcore Maxis」，这在商业模型上很难撑起一间公司。

「我们必须想得更远大，我们必须把格局做大。 我们不能只在自己的比特币世界里思考。」 

Jack 希望创业者思考产业格局，他认为大多数的加密新创公司都来自以下几个领域之一：钱包、中介软体、其他金融服务，或某种基础设施平台。的确，有很多好的技术，很多好的应用，而且都非常有趣，但为什么还没有比特币公司IPO？

虽然Coinbase、Galaxy Digital等公司已上市，但它们被归类为加密货币交易所或金融服务公司，而非纯粹的比特币公司。

Jack 认为比特币主义者常陷入的陷阱是「假设上认为比特币是万能的。」

他继续解释，实际上并非每个问题都需要比特币，如果把格局放大，不是每个用户都準备好了。比特币目前的市值是2兆，佔全球总资产价值的不到0.3%。 而使用者或投资者的採用率低于1%，这会让创业者思考，为什么不是高一些？

法规、监管不能踩雷

Jack Lee 在创办比特币公司上认为跳过第一个陷阱，必须找出需要被解决的痛点是什么。永远要去思考比特币如何融入当前的法币（fiat）系统。虽然加密人士不喜欢用这个词，但我们仍然生活在法币世界里。

创业者无法避免，必须专注于比特币能为一般用户解决什么问题，无论是普惠金融、跨境支付、数位所有权，还是隐私。关键不是建立在炒作之上，而是为实用性而去Build。 再来就是第二个严重问题：当地政府的监管、全球整体合规气氛。

越来越多的国家获得更清晰的监管。Jack Lee 举出韩国和台湾两个例子，国会正在加速监管立法的流程，让比特币和加密货币变得非常「合法」串连传统金融。 没做好 KYC/AML 被罚到倒闭的业者例子会越来越常耳闻，而强化验证流程、定期审计，产品资安成为固定成本，会成为加密产业的常识。

「理念导向」产品，最后都会被网路效应打败

Jack Lee 举例 Nostr 作为「残酷的教材」，这个在 2023 年引起巨大讨论的去中心化社交协议，虽理念吸睛、获得全球赞助与捐款，但实际使用者从高峰期的五万人下滑至四万以下，募资也难以为继。

「Web2 的 X（推特）会封锁你吗？不会。因为大多数用户根本没在做坏事。你只是没办法打败它的网路效应而已。」

Jack 称讚去中心化认为对赚钱是好的，比特币绝对是站在「赢家」那边。 但如果去中心化主要是用在社交应用的商业模式，就得好好考虑了。

市场做小没关係，但你得是MVP

Jack 提倡「从小做起」的 MVP 思维。他认为比特币创业者应该学习 Uber、Airbnb、Facebook 等 Web2 成功案例：不是先写愿景白皮书，而是从解决一个真实痛点开始，例如：

• 出租空房（Airbnb）

• 叫不到计程车（Uber）

• 没人想错过派对和社交机会（Facebook）

在加密货币服务的世界里，他以 Unchained Capital 为例，从 multi-sig 多签託管起家，提供比特币抵押贷款服务，发展至 Garnet Trust 的信託产品，打造世代财富储存与传承的机制，如今已是接近 10 亿美元估值的合规金融机构。

选择团队，不要选短期利益

除了产品，Jack Lee 强调稳定的团队是创业的绝对关键，选择能走长远的团队，Jack Lee 透露投资公司最在意评估创办团队，那些共同创办人是「如何认识彼此的」，如果真的想创业的人要考虑团队因素，你需要找到你们可以互相信任的人，可以真正地一起日夜工作，分享相同的愿景，同样的勤奋精神。

Jack 同时提到，相当讽刺的，比特币新创公司有时会出现「能共患难、不能共富贵」，困难之一是因为许多比特币信仰者变有钱了，就不愿意一起工作了。

组成一个有凝聚力的团队，一个能信任的团队，不应该像川普和马斯克仅仅100天内，就公开吵起架来，分崩离析。

结语：比特币创业不是理念，是韧性

演讲最后，Jack 再次引用 Circle 的创办人 Jeremy 为例。Circle 曾几度濒临崩溃，直到 2020 年 pivot （重点转型）成为稳定币发行商，才在监管与市场之间找到节奏、走向成功，在 6 月 5 日上市 NYSE，市值上看 200 亿美元。

「创业不是只看趋势或技术，而是能不能在风浪中活下来。」

Jack Lee 笑着总结：

「如果你做不了一家比特币公司，就成为一家比特币储备公司；如果连这也做不到，那就老实屯币吧。那可能才是你最好的投资。」