10x Research：Coinbase股价涨幅脱离基本面，「做空COIN、做多比特币」可套利

10x Research 分析团队于週五表示，纳斯达克上市的加密货币交易所 Coinbase（COIN）的股价正快速逼近高估门槛，Thielen 建议投资者应採取如下交易策略：通过同时做空 Coinbase 股票并做多比特币，以利用当前市场的估值脱节获利。
（前情提要：Coinbase执行长：公司每週都在加仓比特币，分析师：COIN市值低于1千亿美元的日子不多了）
（背景补充：万字分析：踏空稳定币第一股 Circle，还能做多交易所 Coinbase 吗？）

本文目录

• Coinbase 股价高估的原因
• 做空 Coinbase 做多比特币的交易策略
• Coinbase 股价今年上涨 40%

据CoinDesk 昨（27）日报导，由 Markus Thielen 领导的 10x Research 分析团队于週五表示，纳斯达克上市的加密货币交易所 Coinbase（COIN）的股价正快速逼近高估门槛，Thielen 建议投资者应採取如下交易策略：通过同时做空 Coinbase 股票并做多比特币，以利用当前市场的估值脱节获利。

Coinbase 股价高估的原因

10x Research 指出，Coinbase 的股价上涨与其基本面脱节，特别是交易量未能跟上股价的快速涨势。根据 10x Research 的线性回归模型，Coinbase 股价波动的 75% 由比特币价格和交易量驱动，但过去两个月，Coinbase 股价飙升 84%，而比特币仅上涨 14%，交易量则停留在约 1,080 亿美元。Thielen 表示，这种溢价显示 Coinbase 的估值过高，且与基础交易量脱节，存在均值回归的风险。

此外，其他影响因素，如 Circle 的 IPO、「GENIUS」稳定币法案及韩国投资者的买入热潮，均已被市场充分定价，这进一步加剧了 Coinbase 估值过高的风险。

做空 Coinbase 做多比特币的交易策略

10x Research 提供两种做法：第一，现货空 COIN，同时买入等值 BTC；第二，透过期权市场操作，卖出 COIN 看涨期权并买入 BTC 看涨期权。若以 10 万美元部位示範，可卖出约 270 股 COIN，同时买入 0.91 枚 BTC。假设 COIN 回落 15%，BTC 上涨 10%，整体组合可望获利约 12,500 美元。

不过，其中可能也伴随部分风险，主要包括：财报优于预期推高 COIN、监管利好带来估值上修，以及槓桿过高放大波动。因此 10x Research 仍建议设定停损，例如 COIN 溢价突破 35% 或 BTC 跌破 9.5 万美元即减仓。

Coinbase 股价今年上涨 40%

据谷歌财经数据显示，COIN 今年至今股价已经上涨了 40%，最高时达到 375 美元，目前市值落在 916.9 亿美元。