山寨币呈现看涨趋势，但为何以太坊、狗狗币未能跟上

虽然比特币（BTC）冲击历史新高的潜力、美联储利率路径以及特朗普的关税言论仍是关键的宏观变量，但有一点正变得愈发清晰：全面的山寨币季尚未到来。

然而市场暗流中正上演着有趣的分化。部分山寨币正吸引新鲜资金流入，而另一些则遭遇大幅撤资。

AMBCrypto认为，这一微妙转变或许揭示了投资者信心的真实走向。

实现市值揭示市场策略变迁

本轮山寨季呈现不同面貌。资金不再涌入以太坊（ETH）和狗狗币（DOGE）等传统宠儿，而是转向更高效、更具实用性的公链。

数据显示，以太坊和狗狗币的资本流入量较2018-2022周期暴跌超50%。

与此同时，Solana（SOL）、Tron（TRX）等高吞吐量公链正凭借实际应用场景吸收流动性。

下图清晰呈现这一趋势：以太坊实现市值流入在2018-2022周期达到1700亿美元峰值后，本轮周期已急剧萎缩。

这一下滑与其市占率衰减高度吻合——从2018年Q2的26%峰值跌至发稿时的9.13%。

数据来源：Glassnode

需特别说明，与市值不同，实现市值反映实际进入资产的资本。它根据代币最后一次链上移动时的价格计算价值。

当实现市值增长时，意味着真实的投资行为正在发生——可能是投资者以更高价格买入代币、进行链上转移，或主动重估网络价值。

尽管ETH和DOGE的网络活动仍保持同比稳健增长，但其资本流入量已无法匹配前几轮周期，表明新资金入场速度正在放缓。

少数山寨币逆周期而行

狗狗币同样受到模因币市场饱和的影响。在2021年牛市期间市占率突破3%后，如今DOGE难以逾越1%关口。

反观Solana和瑞波币（XRP）虽非年内价格表现最佳，但其实现市值流入量相较其他大市值项目仍实现近2倍增长。

但真正脱颖而出的是Toncoin（TON），其实现市值流入暴涨820%，从5亿美元攀升至46.8亿美元。

2024年5月其市占率达1.10%时，恰逢价格触及8.24美元峰值。这一时间绝非巧合，印证了实现流入量可作为价格走势的先行指标。

数据来源：TradingView (TON.D)

关键在于，这些逆势上涨的山寨币都具有实用价值驱动特性。它们正在构建具有现实应用场景的高吞吐量可用网络。这一转变深刻反映了市场风向的转变。

山寨季不再只是非理性狂欢。在竞争日益激烈的加密领域，投资者正押注于那些可扩展性强、执行高效且能真正落地的项目。