MicroStrategy领衔上市公司在BTC购买上超越ETF：这对比特币意味着什么

由迈克尔·塞勒的Strategy（前身为MicroStrategy）领衔的上市公司，在2025年第二季度的比特币[BTC]累积量上超越了美国现货ETF（交易所交易基金）。

根据CNBC汇编的比特币国债数据显示，上市公司共购入13.1万枚BTC，持仓量增长18%。相比之下，ETF同期仅增持11万枚BTC，增幅为8%。

这已是上市公司国债连续第三个季度在净积累量上超越ETF买家。

来源：CNBC

同季同信念？

事实上，第二季度的增长与第一季度如出一辙——当时上市公司BTC持仓量增长17.6%。

但ETF在第一季度仅增长0.5%，彼时正值宏观逆风强劲、市场情绪恶化之际。针对这种分化，Ecoinmetrics研究主管埃里克·玛丽评论道：

"通过ETF接触比特币的机构买家，其购买动机与那些最终为提升股东价值而持续积累BTC的上市公司截然不同。"

他补充说，上市公司不像ETF买家那样受宏观头条或情绪束缚，因此能在暴跌时持续积累。

这一策略正在显现成效。

ETF和对冲基金目前掌控着超过140万枚BTC，占全部比特币国债的40%以上，相当于2100万枚BTC总供应量的7%。

来源：Bitcoin Treasuries

与此同时，上市公司持有848,333枚BTC，占总供应量的4%。其中Strategy一家就占据上市公司BTC国债的绝大多数，约占总供应量的2.85%。

简言之，上市公司国债已成为降低BTC下行风险或暴跌的关键因素。

站稳10万美元——但势头能否延续？

这些公司无视宏观头条与市场情绪的持续积累趋势，或将助力BTC价格维持在10万美元上方。

不过第三季度开局疲软，追踪链上和技术面看涨信号的比特币牛市评分指数已跌至中性水平。

CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺警告称，若该指数持续低于60，可能终结BTC的上涨势头。

来源：胡里奥·莫雷诺/X

截至发稿，BTC报107,700美元，此前从105,000美元支撑位反弹。但短期动量仍呈下降趋势，除非能决定性突破108,000美元关口。

来源：BTC/USDT，TradingView