BTC突破10.9万美元：为何专业交易员仍未完全乐观？

2025-07-06 0

核心要点：

比特币（BTC）在7月2日二次测试105,137美元支撑位后，于7月3日攀升至109,750美元，较历史高点仅低2%。这轮上涨恰逢欧元区货币供应量创纪录增长和美国劳动力市场放缓，表明充沛流动性仍在推高资产价格。

然而市场结构和交易行为显示，专业投资者的疑虑正在加深。

作为机构信心的风向标，比特币期货溢价（衡量期货合约与现货的法币价差）在7月2日仍低于5%的中性阈值。在健康牛市中，该指标通常超过5%表明多头积极建仓。当前溢价疲软显示交易者态度谨慎，并未押注持续上涨。

自六月中旬比特币冲击11万美元未果以来，该指标始终未能突破中性值。此外，杠杆多头需求不足也表明市场对当前价格强度缺乏共识。

多重经济信号助推了今日BTC上涨：

与此同时，欧盟内部对贸易报复的分歧加剧了政治摩擦，这些宏观不确定性持续困扰着风险资产市场。

在衍生品市场，衡量看跌期权与看涨期权溢价差的25%Delta偏度维持在0%，与两日前持平。当该指标超过+6%时，通常预示市场预期下跌而寻求保护。当前中性值表明交易者认为风险平衡，缺乏方向性判断。虽较六月下旬略有改善，整体情绪仍显冷淡。

中国场外USDT交易价格较美元汇率出现1%负溢价，创五月中旬以来最大差值。这种折价通常反映投资者减少加密资产配置导致的资本外流。在牛市环境中，稳定币需求往往使其溢价交易。当前负溢价现象表明中国零售和机构投资者对BTC近期涨幅缺乏信心。

尽管投资者乐观情绪推动近期上涨，资金流向却揭示不同故事。7月1日比特币现货ETF净流出3.42亿美元，显示机构在关键点位抽离流动性。此举与衍生品和稳定币数据反映的谨慎态度一致，表明专业投资者在当前价位不愿追加配置。

期权市场数据显示，BTC七日隐含波动率已降至27%左右，为2023年10月以来最低水平之一，暗示市场预期价格剧烈波动概率降低。期货隐含收益率和资金费率均接近周线区间低点，与投机活动减少和机构风险偏好下降相符。

现阶段比特币能否有效突破11万美元，取决于后续宏观经济数据、ETF资金流入或衍生品头寸调整。在此之前，散户买盘可能继续推高现货价格，但专业投资者的参与意愿明显滞后。

推动比特币突破10.9万美元的三大因素是：宏观流动性充裕、衰退担忧和风险溢价下降。然而专业交易者的冷淡态度体现在：

这些信号表明，尽管比特币正在上涨，但专业投资者信心不足，在出现更明确催化剂前，当前涨势显得脆弱。

为何BTC触及10.9万专业交易者仍谨慎？

因期货溢价未达牛市水平，显示杠杆资金缺乏信心

期权0%Delta偏度意味着什么？

表明交易者认为上下行风险均衡，呈现中性情绪

中国USDT负溢价为何重要？

反映亚洲市场加密需求下降，显示恐慌或退出压力

宏观因素如何影响本轮上涨？

欧元区流动性扩张与美国就业疲软共同提振市场情绪

ETF外流是看空信号吗？

是的，表明机构投资者在价格上涨中仍在撤退

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