孙正义这回该冷静下来了

作者 | 高凌朗编辑 | 汪戈伐

6月4日，孙正义从亚洲首富的位置上跌落了。

根据福布斯实时富豪榜，软银集团股价当天单日跌幅约11%，孙正义个人财富24小时内缩水132亿美元，身价从逾千亿美元跌回871亿美元，排名被印度富豪安巴尼和阿达尼先后超过。

更值得一提的是，软银总市值被丰田汽车反超，就连"日本市值第一"的位置也随之易主。

三天前的6月2日，还是另一番景象。孙正义身价升至1004亿美元，时隔十余年重新登上亚洲首富的位置。软银股价在6月1日单日最高涨幅超过14%，总市值一度接近50万亿日元，才把丰田汽车连续逾二十年的日本市值冠军地位终结掉了。

这一周发生的事情，很难用运气来解释。孙正义在AI领域下了一连串重注，市场先是买账，随后又开始动摇，这两种反应都在同一周的软银股价上显现出来了。

这一波身价飙升，主要靠两件事撑起来。

一是ARM股价大涨。ARM是软银最核心的持仓资产，AI基础设施的需求扩张让外界重新评估芯片IP授权模式的价值。

据36氪财经梳理，软银前后合计投入约471亿美元取得ARM控股权，截至近期ARM股权市值已接近3100亿美元，账面浮盈超过2600亿美元，这一数字已经超过软银当年投资阿里巴巴所获得的历史性回报。

二是OpenAI的上市预期。据路透社、华尔街日报等媒体报道，OpenAI正在秘密准备IPO文件，最快可能于2026年下半年上市。

软银对OpenAI的累计实际出资已达446亿美元，另有200亿美元尚待注入。若按市场预测的万亿美元估值计算，这笔投资的账面浮盈将在700亿至800亿美元之间。

5月底，孙正义还在法国巴黎"选择法国"招商峰会上宣布了一笔大交易，软银将向法国投入最高750亿欧元，在上法兰西大区建设5GW的AI算力集群，首期450亿欧元，计划于2031年前完成3.1GW容量建设。

据孙正义透露，这笔投资从洽谈到落地只用了两个月，起点是今年4月法国总统马克龙访问东京的一次拜访。消息在6月初传开，软银股价随即大幅走高。

孙正义对自己的判断很自信。他多次公开表示，当前AI浪潮的规模至少是互联网时代的10倍，甚至可能达到50倍，人类眼下不过处于这场横跨数十年技术变革的最初阶段。

但市场的信心并不稳固。

据媒体报道，软银内部已有高管对押注OpenAI的力度表示担忧，提出质疑的声音在孙正义面前一再碰壁，久而久之，内部讨论的空间也逐渐收窄。

野村综合研究所执行经济学家木内隆秀直言，一旦市场认为AI实际带来的经济效益不及预期，这轮AI驱动的股价涨势随时可能终止。

这种担忧有孙正义自己的历史过往作为参照。2000年互联网泡沫破裂时，他的个人财富在数月内蒸发约九成，浮亏近600亿美元，当时创下个人财富缩水的吉尼斯世界纪录。

2017年前后，软银愿景基金重仓WeWork，仅凭12分钟会面就拍板了百亿美元投资，最终换来IPO失败和143亿美元的股权债务损失，孙正义事后公开致歉。此后愿景基金多项投资连续亏损，累计亏损约230亿美元，账面损失一度接近本金的40%。

孙正义对这段历史并不否认，但他的结论是另一套逻辑。他近期公开说，泡沫破裂只是长期增长过程里一个阶段性的插曲。

孙正义拿2000年互联网泡沫后的市场走势举例，认为即便经历剧烈调整，市场最终都会远超当年高点，彼时看似高位的估值，回头看不过是"一个小山丘"。他还援引1929年大萧条期间工业化产业受挫后的长期走势，认为短期波动改变不了技术革命的方向。

硅谷风投Benchmark Capital合伙人比尔·格利曾有一句评价，Benchmark追求的是赚钱，而孙正义追求的是传奇。

"我经常赌错，但我不想因为不去挑战而后悔。"这是孙正义曾经说过的话，三天亚洲首富的经历，把这两句话都印证了。

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