知乎Q1_靠省钱扭亏为盈：营收连降三年，AI漫剧能否扛起增收大旗？

知乎公布了2026年第一季度财报，整体呈现出“盈利向好但收入承压”的双重特征。数据显示，Q1总营收为6.52亿元，同比下降10.7%，环比微升1.3%。虽然净亏损收窄至850.4万元，但更受关注的是其经调整净利润达1716万元，同比增长147.2%，并实现由负转正的环比扭亏。

从业务构成看，知乎正加速向“会员经济+IP运营”模式演进。本季度付费内容及IP运营收入为4.02亿元，占总营收比重攀升至61.7%，稳居第一大收入来源；营销服务收入为1.91亿元，占比29.4%；其他收入为5780万元，占比8.9%。

在业绩说明会上，公司管理层将战略重心明确锚定于AI短剧与AI漫剧两大新兴赛道。CFO王晗指出，AI短剧/漫剧内容开发与AI数据服务能力，是当前核心发力方向：前者直击用户高付费意愿的AIGC内容需求，后者则聚焦底层技术支撑，扮演产业“基建供应商”角色。自2025年加大投入以来，知乎IP合作规模快速扩张——2026年一季度版权合作总量同比激增564%，环比增长248%。其中，《金屋藏骄》《君心似疾》等AI短剧全网播放量突破30亿次；《嫡女泣血》等AI漫剧播放量亦达10亿级别。

这一高速增长背后，也映射出当前AI漫剧行业正在形成的两类主流发展路径。其一是“规模化量产路线”，以盐言故事、阅文集团为代表，依托海量网络文学IP资源，通过高频次、大批量上线AI剧集抢占流量入口。统计显示，2026年1—5月，盐言故事共上线251部AI剧，带动关联播放增量达68.34亿次，行业领先优势显著。其二是“精品化爆款路线”，典型代表如爱看互动，坚持严控数量、精耕质量，仅推出27部作品即撬动35.84亿次播放增量，单剧转化效率位居全行业首位。知乎高管亦强调，行业整体正从粗放式铺量，转向对内容品质与原创价值的深度打磨。

不过，在利润指标改善的表象之下，知乎的基本面仍存隐忧。财报显示，公司营收已连续三年呈下滑趋势，且长期处于亏损状态。尽管凭借自有网文IP在AI漫剧领域取得阶段性成果，但在竞争持续加剧、监管政策趋严、用户获取成本不断攀升的多重压力下，当前盈利改善更多源于成本端压缩，而非收入端实质性突破。未来，知乎能否真正借力AI短剧与漫剧业务打开新增长曲线，从根本上扭转营收颓势与盈利困局，仍有待市场进一步检验。