人工智能的算力激增遭遇10兆比特每秒的能源冲击——为何能源重新纳入投资组合

霍尔木兹海峡冲击导致原油和石油产品流量从战前约2000万桶/日降至极低水平，海湾国家石油总产量至少削减1000万桶/日，影响通胀、经济增长和风险资产相关性。摩根士丹利预计2026年全球GDP增长率为3.2%，美国经济因人工智能支出和消费者需求增长。

市场出现多空辩论，多头认为供应冲击影响增长经济，能源吸引力将更持久；空头预计年底油价下跌、2027年回升。

空头观点依据在于2025 - 2026年原油市场供应过剩，OPEC+或在2026年Q2至少再解除100万桶/日减产，需求放缓且SPR持续补充。但实际供应中断可能使油价波动，EIA预计今年全球石油库存减少260万桶/日。

空头理想情况是霍尔木兹海峡重新开放、产能恢复、OPEC+增产、库存消耗暂时。

闲置产能或难作应急缓冲，OPEC闲置产能预计从2027年380万桶/日降至250万桶/日。关注霍尔木兹海峡关闭、OPEC+恢复减产、库存消耗高、中东生产受扰等触发因素。

投资组合应围绕稀缺性、吞吐量和电力需求布局，核心配置综合生产商等，次要配置部分上游企业，低配纯上游板块。

交易主要风险在于时机，供应中断主导时持有，市场复苏库存稳定时减少纯需求相关风险敞口。