英伟达跌5%：拟向OpenAI提供千亿美元资金支持，引发循环融资担忧

雷递网 乐天 7月28日

英伟达（股票代码：“NVDA”）告别了股价一路狂飙的阶段，持续下跌已成为当前走势。

全球上市公司市值榜首已经易主：苹果以336.91美元的股价和4.9473万亿美元的市值超过英伟达。今日收盘时，英伟达报196.51美元，较前一日下跌4.99%，按收盘价计算的公司市值为4.76万亿美元。

芯片制造商普遍走低。市值为1.02万亿美元的SK海力士，股价下跌7.47%，公司市值按收盘价计算；AMD收于494.95美元，股价下跌5.17%，市值为8070.66亿美元；美光则较前一日下跌2.25%，股价为900.2美元，市值为1.0167万亿美元。

市场担忧英伟达由“卖铲子的人”转向替客户贷款买铲子的人：供应商若同时成为客户的主要投资者，便构成“循环融资”模式。触发此次股价大跌的原因之一，正是英伟达在商讨向OpenAI的一项美国数据中心项目提供2500亿美元资金支持，供其租赁算力。

在英伟达进行过的同类交易中，这项担保一旦达成，其规模将位居首位。

一项涵盖AI工厂、下一代存储技术等领域且总值超过5000亿美元的计划，正由英伟达与SK集团（SK Hynix母公司）基于近期宣布建立的战略合作关系推进。

需求前景、AI估值和债务问题之所以引起市场更多担忧，与一种做法有关：英伟达等芯片制造商同采购其设备的AI开发商之间形成了“循环投资”。

市场分析认为，风险并非AI缺少需求，而是英伟达为保持需求增速，开始背负原本不应由芯片公司承担的金融风险。尽管利润表依然亮眼，信用市场却已率先察觉到杠杆的气息。

投资者一方面对人工智能基础设施支出愈发不安，并对其投资回报率提出质疑；另一方面，外媒称周一英伟达五年期债务违约保险（CDS）成本录得历史最大单日涨幅，使该公司不断增加的融资承诺更令市场担忧。

上周，在科技巨头Alphabet宣布将上调全年资本开支至2050亿美元，自由现金流为-59亿美元后，Alphabet股价大幅下跌。目前，投资者正等待微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）和Meta（META）本周公布财报，预计这几家公司都将宣布进一步增加人工智能相关支出。

只要出现任何支出增速放缓的信号，生产半导体及相关设备的企业就会面临麻烦。

今年其他AI巨头的收益率被苹果和可口可乐这类“老登股”吊打，原因在于后者保持了稳健的现金流和克制的资本开支；投资者也更放心于其稳定的利润与现金流。

有分析师表示，苹果过去曾因AI投入不够而受到批评，但从目前情况看，它反而成功避开了资本支出陷阱。

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